折现现金流量评估

当财务分析员需要对正在按照财务模型进行预测的公司进行财务评估时，在财务建模实践中，最常使用的评估技术是折现现金流量 (Discounted Cash Flow – DCF) 法。

折现现金流量法使用 9 步流程评估企业：

1. 预测自由现金流量 (FCF)
2. 评估加权平均资本成本 (WACC)
3. 使用 WACC 将 FCF 折现
4. 评估终值（也称为余值）
5. 使用 WACC 将终值折现
6. 评估 FCF 的总现值
7. 加上非营业资产的价值
8. 减去假设债务的价值
9. 计算普通股的价值

问：总市值为 1518.8 亿美元或者每股 39 美元的上市公司是不是很有吸引力？

答：在回答这个问题时，优秀的财务分析员总是会考虑整个环境。您可能一般会从股市投资者的角度以及收购者的角度来回答这个问题。

股市投资者的角度

• 如果股市将每股价格带到 39 美元，这就相当高了。
• 如果股市将每股价格带到 30 美元，则比较便宜，此时可购买这只股票，市场可能会认识到其真正的价值并引起股价反弹（不过，如果是有效市场，则很难出现这种情况）。
• 如果股市将每股价格带到 45 美元，则定价过高，请不要过度乐观；可查找有关案例的详细信息。

收购者的角度

• 这取决于为获得控股权而支付的高于每股 39 美元的价格或溢价。
• 并购溢价通常大约为 40%，因此该公司的收购者要获得完全控股权，可能需要为每股支付大约 55 美元或总共支付 124.19 亿美元。
• 以远高于公司股票市值的溢价购买股票表明购买者一定对实现协同效应有很大信心，而不仅仅是为了获得足够的资本收益。